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CFTC、予測市場の規制案を初公表
米国商品先物取引委員会（CFTC）は水曜日、予測市場に関する初の規則制定通知（NPRM）を発表しました。これは、急速に成長し物議を醸しているデリバティブ取引所と規制当局との関係において、予備的ではあるが重要な前進を示すものです。
利害関係者および関心のある当事者は、この提案に対して45日間の公開コメント期間が設けられます。コメント期間は、提案が連邦官報（Federal Register）に掲載された後開始されますが、現時点では掲載されていません。
CFTCは、この規則制定が「CFTC規則40.11の改正およびパート40への付録Fの追加」に特に関連すると述べています。この提案は、「そのような契約が、商品取引法（CEA）セクション5c(c)(5)(C）に列挙された活動（テロリズム、暗殺、戦争、ギャンブル、または連邦法もしくは州法に違反する行為を含む）に関わるかどうか、そしてもしそうであれば、その契約が公共の利益に反するかどうかを評価するための構造化された枠組みを確立する」ことを目的としています。
この予測市場規制の特定側面は、ゲーミング業界にとって大きな関心事です。予測市場が関わる多くの訴訟は、CEAの既存の文言、およびスポーツイベント契約が「ギャンブル」に該当するかどうかを中心に争われています。もし該当する場合、それらの契約は上場・取引が禁止されることになります。
CFTC委員長のマイケル・セリグは、最近数ヶ月で非常に公の人物となっています。金融規制当局は、メディアや法廷で予測市場に対する管轄権を擁護してきました。セリグ委員長はCFTCの声明で、この提案は「議会が us に精査を指示した契約を特定するための、持続可能で透明性のある枠組みを委員会に提供する一方で、正当な市場の進行を可能にする」と述べています。
「ギャンブル」の定義とは？
水曜日に公表された267ページに及ぶ提案書では、「ギャンブル」という言葉が合計222回使用されています。最も注目すべき言及は、161ページにあり、CFTCは「ギャンブル」という用語の新しい定義を提示しています。
「提案された規則制定は、『ギャンブル』を、通常は娯楽目的または他者を楽しませるために行われ、ルールによって管理され、参加者の運、スキル、または運動能力に測定可能な発生または結果が依存する活動と定義する」とテキストは述べています。提案ではまた、選挙や賞は「ギャンブルではなく、コンテストである」と明確にしています。
この解釈は、CFTCの以前の立場とは大きく異なります。これは規則制定でも認められています。以前のDC連邦裁判所での訴訟では、委員会はギャンブルは賭博と同義であると主張していましたが、新しいテキストではこれを「以前のエラー」として参照しています。裁判所はその解釈を却下し、委員会も同意しています。なぜなら、すべての契約取引が賭博とみなされる可能性があり、そうなるとすべてのイベント契約が審査の対象となる可能性があり、それは非現実的だからです。
「『賭博』の通常の定義には、『賞金を得る機会のために、特に金銭を、価値のあるものを危険にさらす行為』が含まれる」と提案は述べています。「もし賭けに基づいたこのギャンブルの定義が実施された場合、一部の者は、その定義がすべてのイベント契約に適用され、特別規則の『ギャンブル』カテゴリを無限にする可能性があると主張するかもしれない。したがって、そのギャンブルの定義は、特別規則の構造と互換性がない。」
特別規則の分析
提案の大部分、特にギャンブルの定義は、CFTCの「特別規則」、またはCEAセクション5c(c)(5)(C）に関連しています。この規則は2010年のドッド・フランク法により制定され、委員会にテロリズム、戦争、暗殺、ギャンブル、州法または連邦法に基づく違法行為、または規制当局が公共の利益に反すると見なすその他の活動に関わる契約を禁止する権限を与えています。
予測市場の批判者は、最近の拡大に照らして、特別規則の執行を拒否しているとCFTCを批判しています。しかし、この審査の回避は現在のブームよりも前から存在しているようです。以前のCFTC委員長キャロライン・ファムは、昨年5月に部族のギャンブルリーダーと会合を開き、委員会が契約を禁止または措置を講じたことは一度もないと述べました。
いずれにせよ、新しい提案は、委員会自身が特別規則を、達成するのが困難で負担の大きい要件であると考えていることを示唆しているようです。CFTCは、「特別規則は、委員会がその下でイベント契約を禁止できると判断する前に、3段階の調査に従事することを要求すると暫定的に解釈している」と述べています。
措置を講じたり、契約を禁止したりするためには、CFTCは以下のことを行う必要があります。
- 基盤となるイベントが実際に発生する、または発生しないイベントであると判断する。
- 契約が上記の列挙されたカテゴリのいずれかに関わるものであると判断する。
- 契約が「積極的に公共の利益に反する」ものであると結論付けるために、公共の利益分析を実施する。
注目すべきは、このプロセスが個々の契約に適用されることです。予測市場は、契約市場全体を継続的に自己認証しています。スーパーボウルの選手パフォーマンスのような特定の契約を禁止しても、NFL契約全体が禁止されるわけではありません。
「詳細な」提出は300件のみ
CFTCが3月に予測市場に関する規則制定予備通知を発表した後、3,500件以上のコメントが提出されました。行政手続法に基づき、CFTCのような連邦機関は、規則制定プロセス中にすべての提出物をレビューする必要があります。これは、注目度の高い規則変更の場合、数ヶ月、あるいは数年かかることもあります。
2月には、元CFTC特別顧問カール・ケネディがiGBに対し、同機関が「規則制定の責任を軽視しているのを見たことがない」と語りました。彼は、2012年にCFTCと証券取引委員会が新しいスワップ商品定義を採用した例を挙げました。その規則制定プロセスは多くのコメントを集め、開始から終了まで2年かかりました。
最初の予測市場提案が公表されてからわずか41日しか経過していません。新しい提案の中で、CFTCは、提出された3,500件のコメントのうち10%未満（300件）が「詳細なコメントと推奨事項を提供した」と述べています。
「残りの提出物は、他の提出物でなされた意見の重複、または実質のないものであった」とテキストは述べています。「コメントは、個人、予測市場および予測市場としての指定を申請している企業、イベント契約を使用している企業、業界団体、公共擁護団体、学者および研究者、連邦議員、連邦機関、部族政府、州政府などから寄せられた。関連するコメント者のフィードバックは、この提案規則全体に織り込まれている。」
業界からの激しい反対
予想通り、ゲーミングおよび金融擁護団体は規則制定に反対しており、予測市場が関わる訴訟の波は増え続けています。
現時点では、CFTCは6つの州（アリゾナ、コネチカット、イリノイ、ニューヨーク、ウィスコンシン、ミネソタ）を、その規制管轄権の侵害と見なしているとして提訴しています。ネバダ州やニュージャージー州のような主要なゲーミング州を含む、10以上の州が現在、予測市場自体と訴訟を起こしています。
「これは、スポーツベッティングの構成要素を再定義しようとする驚くべき試みだ」と、アメリカン・ゲーミング・アソシエーションの社長兼CEOであるビル・ミラーは声明で述べました。「これは議会の意図を嘲笑するものであり、41人の州司法長官、全米の無数の議員、そして「予測市場」が州および部族法を回避する裏口のスロットマシンであると認識している有権者の81％に反するものである。」
異なる見解
逆に、業界のロビー団体である予測市場連合は、CFTCの「消費者を保護するコミットメント」と「アメリカ市場の強化」を称賛しました。
「CFTCは適切な取り締まり役であり、公正で透明性のある取引所を支援するために、同機関と引き続き協力していくことを楽しみにしている」と、連合は声明で述べています。
一方、元行政管理予算局（OMB）長官が率いる反予測市場の政治擁護団体も、提案規則の発表を非難しました。ギャンブル・イズ・ノット・インベスティング（Gambling is Not Investing）は、ファミリー・ビジネス・ファンドやヒスパニック・リーダーシップ・ファンドなどを会員としており、ドナルド・トランプ米大統領の下で元ホワイトハウス首席補佐官を務めたミック・マルバニーが率いています。
「この提案は、立法者、州当局者、部族、スポーツリーグ、そしてギャンブル法の完全性を維持することに関心のあるすべての関係者による真剣な精査に値する」と、マルバニーは声明で述べました。「単に契約と呼んだからといって、スポーツベットがスポーツベットでなくなるわけではない。アヒルのように鳴けば、それはスポーツギャンブルだ。」
まとめ
CFTCが予測市場に関する初の規則制定通知を公表したことは、この分野の規制における重要な一歩です。この提案は、特に「ギャンブル」の定義と、CEAセクション5c(c)(5)(C）の「特別規則」の適用方法に焦点を当てています。CFTCは、テロリズム、戦争、暗殺、ギャンブル、違法行為などに関わる契約を禁止する権限を持っていますが、新しい提案では、これらの契約を禁止する前に、イベントの発生確認、特別規則への該当性、そして公共の利益に反するかどうかの分析という3段階のプロセスを経る必要があると示唆しています。これは、過去の解釈からの転換であり、特にスポーツイベント契約が「ギャンブル」と見なされるかどうかに影響を与えます。業界からは賛否両論があり、一部は規制当局の透明性のある枠組み提供を評価する一方、他の団体は、この提案がスポーツベッティングの定義を曖昧にし、既存の法律を回避する抜け穴を作ると懸念しています。今後、45日間の公開コメント期間を経て、この提案がどのように発展していくかが注目されます。予測市場を取り巻く法廷闘争が続く中、CFTCのこの動きは、将来の規制の方向性を定める上で重要な意味を持つでしょう。
よくある質問
Q1: CFTCが今回発表した予測市場の規制案の主な焦点は何ですか？
A1: この規制案の主な焦点は、予測市場における契約の審査プロセスに関するもので、特に「ギャンブル」の定義や、契約が公共の利益に反するかどうかの評価方法を明確にすることを目指しています。
Q2: この規制案は、予測市場の運営にどのような影響を与えますか？
A2: 提案された枠組みにより、CFTCは特定の契約が規制対象となるかどうかを、より構造化された方法で判断できるようになります。これにより、一部の市場参加者は、規制の不確実性が軽減されると期待する一方、反対派は、これが既存の法律を回避する手段になると懸念しています。
Q3: 「ギャンブル」の新しい定義は、従来の定義とどう異なりますか？
A3: 提案された定義では、ギャンブルを「通常は娯楽目的または他者を楽しませるために行われ、ルールによって管理され、参加者の運、スキル、または運動能力に測定可能な発生または結果が依存する活動」としています。これは、過去の訴訟でCFTCが主張していた「賭博と同義」という解釈とは異なり、より広範な解釈を可能にする可能性があります。
Q4: この規制案に対して、業界はどのように反応していますか？
A4: 業界内では意見が分かれています。予測市場連合のような団体は、CFTCの取り組みを評価している一方、アメリカン・ゲーミング・アソシエーションのような団体は、この提案がスポーツベッティングの定義を曖昧にし、法的な抜け穴を作ると批判しています。
Q5: この規制案はいつから施行されますか？
A5: この提案は現在、公開コメント期間中です。コメントが収集・検討された後、最終的な規則が制定されるため、施行時期は現時点では未定です。連邦官報への掲載後に、コメント期間が正式に開始されます。
